欧洲的能源价格暴涨，热泵市场增长潜力巨大

9月以来，A股市场经历了比较大的回调，但是有两个板块的表现却十分亮眼，一个是热泵，另一个是电热毯。东欧局势恶化以来，欧洲的能源价格暴涨，随着冬天逐渐来临 ，欧洲民众纷纷开始购买热泵、电热毯这类低耗能的取暖工具，以缓解能源价格压力。根据海关数据，8 月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超 50%。

丨券商观点

1.信达证券

核心观点：热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。

1）欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在 2030 年前在基础设施方面投资5650 亿欧元，该文件提出的几项绿色行动计划包括在未来5 年内安装 1000 万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。未来五年欧洲热泵市场有望实现约18%的年复合增长，市场还有数倍增长空间。

2）热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8 月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超 50%。

2.安信证券

核心观点：光伏热泵的普及率将逐渐提升，欧洲市场或是光伏热泵未来普及速度最快的地区。（领先大市，维持）

1）光伏热泵是一种光伏热泵一体化系统，可利用光伏发电供能给热泵运行，又能利用阳光中的热能帮助取暖。

2）根据欧洲光伏产业协会和欧洲热泵协会的数据：2021 年欧盟 27 国光伏新增装机量约为26GW，同比增长 34.2%；欧盟 21 国 2021 年热泵销量 218 万台，同比增长 34.6%。按照欧盟《绿色协议》的计划，到2030年不再新增燃气锅炉（存量700万台），热泵的年销量将超过1000万台，需求前景广阔。

3）目前国内企业的热泵出口仍以 OEM/ODM 形式为主，而其中已有部分欧洲客户同时提供光伏和热泵产品。因此光伏热泵已有现存的出口渠道，国内提前布局此类产品的企业有望持续受益。

3.东亚前海证券

核心观点：受益于欧洲气候中和的长期目标和解决能源短缺的迫切需求，在欧洲政策的大力扶持下，有望迎来我国空气源热泵出口的爆发式增长。

1）空气源热泵通过利用少量电能对能量进行搬运和转化，节约了用电成本且运作过程中无废气、废物等污染物的产生，低能耗+成本较为经济的特点为空气源热泵的推广起到支撑作用。

2）受东欧局势影响，欧洲天然气资源供应紧张，叠加极端天气影响，欧洲电价屡创新高。面临急需解决的石化资源依赖和能源供应紧张问题，作为可选方案的空气源热泵迎来了历史发展机遇。

3）2021 年欧洲 21 个国家/地区售出 218 万台热泵，同比+34%。根 据欧盟“RepowerEU”计划，未来五年欧洲热泵市场有望实现约10%的 年复合增长。长期来看，欧洲市场总潜在安装量为 8990 万台，预计市场还有 6 倍增长空间。

4.兴业证券

核心观点：看好采暖热泵需求增长，仍需关注欧洲安装与库存情况。（推荐，维持）

1）据产业在线统计，22H1中国空气源热泵行业总体销售规模 71.93 亿元，同比增长近 30%，其中国内市场销售 37.43 亿元，同比增长 6.82%；出口市场规模为34.50 亿元，同比增长 68.20%。

2）分月份看，6、7 月份以来中国热泵出口额增速环比加速，出口量降幅收窄，出口均价提升明显。我们认为主要原因或在于出口产品结构发生变化。伴随秋冬临近，均价较高的采暖热泵需求激增而此前出口量较大泳池热泵需求下降，从而导致近几个月量中国热泵出口呈现量减价增的态势

3）伴随秋冬临近，在当前能源形势下，欧洲地区采暖热泵需求量将加速释放；由于采暖热泵均价高于泳池热泵，中国热泵出口的产品结构也将进一步优化，预计出口均价将保持上行态势